離開(kāi)了茅臺(tái)的這棵大樹(shù)，習(xí)酒未來(lái)的路只能靠自己了。

　　2022年7月15日，習(xí)酒集團(tuán)正式成立。并入茅臺(tái)集團(tuán)24年后重獲“自由”,上市障礙少了一個(gè)。2022年，習(xí)酒銷售額突破200億。

　　看似一切順風(fēng)順?biāo)�，但�?xí)酒掌門(mén)張德芹卻輕松不起來(lái)，也絲毫不敢懈�。簞�(dòng)銷不暢，價(jià)格倒掛，經(jīng)銷商庫(kù)存高企等一系列問(wèn)題待解。

　　盡管迎來(lái)地利和人和，但習(xí)酒上市夢(mèng)想?yún)s缺少了“天時(shí)”。今年2月份，關(guān)于白酒禁止上市的傳聞一度讓整個(gè)行業(yè)心驚膽顫，雖然這個(gè)網(wǎng)傳消息始終沒(méi)有得到相關(guān)部門(mén)的證實(shí)，但這個(gè)消息只要一天未證實(shí)或者明確證偽，都足以讓準(zhǔn)備上市的企業(yè)步步驚心。

　　“醬香第二股”，哪那么容易實(shí)現(xiàn)�。�

　　關(guān)鍵的選擇

　　時(shí)間回到1997年，受亞洲金融危機(jī)的波及，國(guó)內(nèi)白酒市場(chǎng)出現(xiàn)快速萎縮，習(xí)酒資金鏈告急，擁有5.8億元的資產(chǎn)，負(fù)債則高達(dá)4億多元，距離破產(chǎn)不遠(yuǎn)。第二年，救星出現(xiàn)了，習(xí)酒公司并入茅臺(tái)，成為茅臺(tái)旗下全資子公司。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題，茅臺(tái)希望習(xí)酒專注生產(chǎn)濃香白酒。這點(diǎn)可以在貴州茅臺(tái)的招股書(shū)中得到印證。招股書(shū)中明確提出，“避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，將會(huì)用上市募集的資金收購(gòu)習(xí)酒的醬香型酒類資產(chǎn)。”隨后習(xí)酒業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)緩慢，直到2010年，銷售收入才實(shí)現(xiàn)10億元。

　　2010年5月，張德芹開(kāi)始掌舵習(xí)酒，當(dāng)年底推出高端醬酒新品“窖藏1988”，加碼布局醬酒市場(chǎng)。2011年，習(xí)酒銷售收入突破15億元大關(guān)。2016年起，習(xí)酒進(jìn)入爆發(fā)期。

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，習(xí)酒銷售收入同比增速分別為25%、39%、81%，2020年習(xí)酒銷售就突破了百億大關(guān)。

　　2022年12月26日，貴州習(xí)酒發(fā)布《致經(jīng)銷商朋友的一封信》，稱2022年公司新增投產(chǎn)1萬(wàn)噸產(chǎn)能，實(shí)現(xiàn)含稅銷售收入超200億元。

　　公開(kāi)信息顯示，2022年共有8家酒企銷售超過(guò)200億元。分別為茅臺(tái)、五糧液、洋河、瀘州老窖、劍南春、汾酒、習(xí)酒、郎酒。其中，茅臺(tái)、五糧液、洋河屬于早突破200億的酒企，2022年汾酒、習(xí)酒、郎酒收入才剛剛進(jìn)入200億俱樂(lè)部。這也意味著白酒行業(yè)進(jìn)入“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的新階段，酒企之間的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。

　　茅臺(tái)勢(shì)大，習(xí)酒一時(shí)干不過(guò)，那就努力做好醬酒“老二”。習(xí)酒做了件大事：持續(xù)拉升醬香基酒產(chǎn)能。

　　張德芹回歸，習(xí)酒有了主心骨，銷售快速增長(zhǎng)，給了習(xí)酒勇氣。

　　去年10月，習(xí)酒“十四五”技改第1期1.8萬(wàn)噸新產(chǎn)能及配套項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，總產(chǎn)能約5.8萬(wàn)噸。等到2026年，習(xí)酒產(chǎn)能有望達(dá)到10萬(wàn)千升，實(shí)現(xiàn)54萬(wàn)千升儲(chǔ)備能力。

　　要知道，這一數(shù)據(jù)相當(dāng)于茅臺(tái)和旗下系列酒產(chǎn)能總值。

　　可見(jiàn)，習(xí)酒在未來(lái)產(chǎn)能設(shè)計(jì)上是留足了空間，這當(dāng)然無(wú)可厚非。畢竟夢(mèng)想是要有的，萬(wàn)一實(shí)現(xiàn)了呢。

　　但是商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，什么情況都有可能發(fā)生，白酒行業(yè)清香、濃香都曾經(jīng)叱詫風(fēng)云過(guò)，如今醬香獨(dú)孤求敗，但隨著時(shí)間的推移，未來(lái)醬香能否持續(xù)受追捧，可能只有時(shí)間能夠檢驗(yàn)了。

　　茅臺(tái)具有稀缺屬性和金融屬性，習(xí)酒則不具備，如此大的產(chǎn)能屆時(shí)能否消化，我們只能拭目以待。

　　“脫茅”后的煩惱

　　數(shù)據(jù)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，習(xí)酒的發(fā)展也面臨成長(zhǎng)的煩惱和考驗(yàn)。

　　首先是如何面對(duì)茅臺(tái)。之前靠著這棵大樹(shù)，取得了不俗的成績(jī)。財(cái)經(jīng)天下周刊曾報(bào)道過(guò)，很多茅臺(tái)的經(jīng)銷商也都曾是習(xí)酒的經(jīng)銷商。有醬酒代理商表示，對(duì)他們而言，習(xí)酒當(dāng)時(shí)只是捎帶做，主要精力還在茅臺(tái)。在白酒行業(yè)，“得渠道者，得市場(chǎng)”。

　　脫茅后，習(xí)酒能否繼續(xù)搞定渠道，如何贏得經(jīng)銷商的信任，是其發(fā)展的一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題。況且，現(xiàn)在已經(jīng)隊(duì)友”變“對(duì)手”，未來(lái)與茅臺(tái)的直接對(duì)壘，例如君品習(xí)酒與茅臺(tái)1935，習(xí)酒窖藏1988與茅臺(tái)系列酒形成競(jìng)爭(zhēng)。

　　同時(shí)，多家媒體曾報(bào)道過(guò)習(xí)酒動(dòng)銷不暢的情況。

　　一則來(lái)自貴州銀行的通稿也顯示習(xí)酒并不好賣。據(jù)貴州都市報(bào)報(bào)道，2022年3月，畢節(jié)市大的習(xí)酒經(jīng)銷商因臨近支付貨款，現(xiàn)金流緊張，為此向貴州銀行申請(qǐng)了480萬(wàn)元的貸款。

　　試想，如果習(xí)酒暢銷，這家經(jīng)銷商為何還現(xiàn)金流緊張呢？！

　　新浪財(cái)經(jīng)旗下《酒業(yè)內(nèi)參》、酒周志等媒體此前曾報(bào)道過(guò)，有經(jīng)銷商反映：君品習(xí)酒建議零售價(jià)雖然1498元/瓶，但他們的出手價(jià)只在880元左右；窖藏1988的建議零售價(jià)是898元/瓶，很長(zhǎng)時(shí)間他們批發(fā)都是3000元一件（6瓶）。

　　“習(xí)酒要根本性地去解決好目前市場(chǎng)遇到的困境，就德協(xié)助經(jīng)銷商消化好現(xiàn)有的社會(huì)庫(kù)存，重新樹(shù)立經(jīng)銷商的信心。讓經(jīng)銷商的庫(kù)存壓力變小，而不是一味的去低價(jià)出貨，（價(jià)格）越低價(jià)值（也）會(huì)越來(lái)越低�！庇薪�(jīng)銷商一陣見(jiàn)血地指出，如果庫(kù)存不消化掉，打再多的廣告也無(wú)濟(jì)于事，經(jīng)銷商都扛不住了，銷售通路也就受阻了。

　　原來(lái)在茅臺(tái)集團(tuán)旗下，輪次不同等級(jí)的基酒，被集團(tuán)消化不成問(wèn)題，習(xí)酒可以專注于次高端大品。但如今，產(chǎn)能上的一切難題都需要習(xí)酒自己全盤(pán)消化。

　　此外，醬酒熱也面臨退燒。根據(jù)權(quán)圖醬酒工作室統(tǒng)計(jì)，2022年國(guó)內(nèi)醬酒產(chǎn)能在70萬(wàn)千升左右，銷售收入同比增長(zhǎng)10.5%，利潤(rùn)同比增長(zhǎng)11.5%。這一數(shù)據(jù)與醬酒前幾年的高速增長(zhǎng)相差巨大。

　　“醬酒第二股”能如愿以償嗎？

　　不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵，習(xí)酒一直想當(dāng)“醬酒第二股”，在茅臺(tái)門(mén)下的時(shí)候，弱小的習(xí)酒還不敢癡心妄想，但當(dāng)習(xí)酒逐步壯大的時(shí)候，他們就不甘于給老大哥打工了，而是想單飛，想追逐自己的夢(mèng)。

　　公開(kāi)信息顯示，早在2012年，時(shí)任貴州習(xí)酒董事長(zhǎng)的張德芹就曾公開(kāi)表示“習(xí)酒一定要上市”。

　　2014年，貴州省國(guó)資委曾表示，爭(zhēng)取讓習(xí)酒在當(dāng)年上市。

　　此后的2017年、2019年，公開(kāi)信息上都能搜到習(xí)酒的上市夢(mèng)想，從來(lái)都沒(méi)放棄過(guò)。

　　2019年，由于證監(jiān)會(huì)規(guī)定同一集團(tuán)不能有兩家上市公司，習(xí)酒上市計(jì)劃終止。

　　隨著2022年成功“脫茅”，習(xí)酒獨(dú)立上市邁出實(shí)質(zhì)性一步。

　　事實(shí)上，脫茅前習(xí)酒動(dòng)作頻頻，可謂是兵馬未動(dòng)糧草先行。資料顯示，習(xí)酒從2022年5月已開(kāi)始“招兵買馬”，面向社會(huì)公開(kāi)招聘499人；在之后的7月7日，習(xí)酒公司官網(wǎng)再發(fā)招聘公告，面向社會(huì)招聘高校畢業(yè)生計(jì)劃招聘594人。7月11日，曾執(zhí)掌習(xí)酒8年的張德芹強(qiáng)勢(shì)歸來(lái)，重新掌舵習(xí)酒。

　　等到了2022年7月12日，茅臺(tái)公告稱將劃轉(zhuǎn)所持貴州習(xí)酒股權(quán)至貴州省國(guó)資委。7月15日，注冊(cè)資本37.5億元的貴州習(xí)酒投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司成立。7月29日，茅臺(tái)完成劃轉(zhuǎn)貴州習(xí)酒股權(quán)至貴州省國(guó)資委。20天后，貴州習(xí)酒股權(quán)再次發(fā)生變更，貴州省黔晟國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司、習(xí)酒集團(tuán)加入股東行列。時(shí)隔4個(gè)月，貴州習(xí)酒發(fā)生多起工商信息變更，其中，貴州習(xí)酒由貴州茅臺(tái)酒廠（集團(tuán)）習(xí)酒有限責(zé)任公司更名為貴州習(xí)酒股份有限公司。此外，貴州習(xí)酒市場(chǎng)主體類型由有限責(zé)任公司（國(guó)有控股）變更為股份有限公司（上市、國(guó)有控股）。

　　有業(yè)內(nèi)人士對(duì)此分析稱，當(dāng)習(xí)酒解決了部分股權(quán)、債務(wù)、債權(quán)關(guān)系以及與茅臺(tái)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等問(wèn)題，就已經(jīng)符合當(dāng)下的上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　業(yè)界認(rèn)為，地方政府也樂(lè)見(jiàn)其成。習(xí)酒屬于難得的好資源，優(yōu)質(zhì)、優(yōu)勢(shì)資產(chǎn)。習(xí)酒成功上市意味著貴州又多了一家上市公司，對(duì)于緩解當(dāng)?shù)爻峭秱鶋毫�、盤(pán)活貴州經(jīng)濟(jì)大有幫助。

　　此前茅臺(tái)集團(tuán)曾先后兩次通過(guò)無(wú)償劃轉(zhuǎn)方式將其持有的5024萬(wàn)股貴州茅臺(tái)股份劃轉(zhuǎn)至貴州國(guó)資運(yùn)營(yíng)公司。國(guó)盛證券在研報(bào)中稱，這兩次無(wú)償劃轉(zhuǎn)所獲資金可能用于對(duì)付到期債務(wù)，以緩解壓力。

　　然而，變化還是來(lái)得太快，突然傳出的白酒企業(yè)上市禁令傳聞，不僅會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)的信心造成影響，對(duì)于準(zhǔn)備上市的酒企，也將面臨更多不確定性。

　　今年2月，一則證監(jiān)會(huì)明確對(duì)主板申報(bào)企業(yè)行業(yè)要求的消息傳出，其中對(duì)于白酒企業(yè)上市劃分了明確的界限。據(jù)報(bào)道，證監(jiān)會(huì)明確對(duì)主板申報(bào)企業(yè)的行業(yè)要求，對(duì)禁止、限制、允許和支持上市類別劃線。網(wǎng)傳的審核細(xì)則顯示，學(xué)科類培訓(xùn)、白酒、類金融等禁止上市；食品、家電、涉疫企業(yè)等上市受限；集成電路、先進(jìn)生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)等企業(yè)獲支持，“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”。有投行人士稱，近期確實(shí)接到了相關(guān)指導(dǎo)，內(nèi)容也跟網(wǎng)傳的基本一致。

　　但截止發(fā)稿，白酒企業(yè)上市禁令傳聞仍然沒(méi)有得到有關(guān)部門(mén)的證實(shí)或者證偽。

　　根據(jù)有態(tài)度的酒水創(chuàng)新自媒體食悟的專業(yè)研究，我們發(fā)現(xiàn)，自2016年3月金徽酒成功上市后，白酒板塊已連續(xù)七年沒(méi)有闖關(guān)IPO成功的新面孔了。

　　此外，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，當(dāng)一個(gè)企業(yè)控股股東變更后，該企業(yè)在三年內(nèi)不能發(fā)起IPO。習(xí)酒如果想要盡快上市，則需要通過(guò)“借殼”的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)。而習(xí)酒上市進(jìn)程也被資本市場(chǎng)高度關(guān)注。去年貴廣網(wǎng)絡(luò)、貴繩股份等多家公司傳出被習(xí)酒“借殼”傳聞，習(xí)酒熱度出現(xiàn)快速攀升。但屢屢被“緋聞”標(biāo)的公司否認(rèn)。

　　如果放棄借殼，習(xí)酒要想成為“醬酒第二股”，尚需時(shí)日，還需要繼續(xù)熬。

　　對(duì)于已經(jīng)200億體量的習(xí)酒，已經(jīng)沒(méi)有退路可言。如果成為“醬酒第二股”，其在估值、品牌形象等方面都將出現(xiàn)一次質(zhì)的提升，這對(duì)其沖擊高端化會(huì)起到明顯的加分作用，高端酒的增長(zhǎng)邏輯依賴者品牌效應(yīng)。同時(shí)，高端化意味高溢價(jià)，將進(jìn)一步鞏固其在高端酒市場(chǎng)的低位。當(dāng)然，目前郎酒、珍酒等多家醬酒企業(yè)都制定了上市計(jì)劃，群雄逐鹿。如果終習(xí)酒未能如愿上市，勢(shì)必會(huì)對(duì)其做大做強(qiáng)和高質(zhì)量發(fā)展帶來(lái)一定的沖擊。

　　可見(jiàn)，張德芹回歸主要任務(wù)就是帶領(lǐng)習(xí)酒成功上市，成為“醬酒第二股”。唯有如此，“脫茅”的習(xí)酒才能站得住，走得穩(wěn)。

　　2023年2月27日至3月3日，習(xí)酒集團(tuán)黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)張德芹率隊(duì)調(diào)研云南、廣西、黔東南市場(chǎng)，分別在各片區(qū)市場(chǎng)召開(kāi)經(jīng)銷商溝通座談會(huì)，與經(jīng)銷商深入交流，共謀市場(chǎng)發(fā)展。

　　座談會(huì)上，張德芹對(duì)廣大經(jīng)銷商朋友在習(xí)酒品牌塑造、消費(fèi)培養(yǎng)和市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)等方面的辛勤付出表示感謝，并希望大家增強(qiáng)發(fā)展信心，堅(jiān)定發(fā)展信念，確保品牌與市場(chǎng)發(fā)展行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

　　未來(lái)的路，沒(méi)了茅臺(tái)這棵大樹(shù)。對(duì)于習(xí)酒、張德芹、所有習(xí)酒人和習(xí)酒經(jīng)銷商而言，可能會(huì)有不習(xí)慣，但是也必須適應(yīng)。（來(lái)源：渝酒餐謀）

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