我們于3月16日－21日參加了在成都舉行的春季糖酒會(huì)，從會(huì)上我們感受到今年春節(jié)期間白酒市場的銷售較為火爆，部分白酒產(chǎn)品春節(jié)期間出現(xiàn)脫銷的狀況。上市公司和經(jīng)銷商對今年白酒和葡萄酒市場的發(fā)展均持較為樂觀的態(tài)度。 
　　白酒行業(yè)今年1－2月累計(jì)產(chǎn)銷量達(dá)到139．35萬噸，同比增長30．84％，葡萄酒累計(jì)產(chǎn)銷量達(dá)到 14．33萬噸，同比增長18．01％，增速較去年同期都有較大提升。 
　　白酒銷量保持穩(wěn)定 
　　通過在糖酒會(huì)走訪各家上市公司領(lǐng)導(dǎo)及經(jīng)銷商，我們判斷未來白酒及葡萄酒行業(yè)有以下幾點(diǎn)新的發(fā)展趨勢： 
　　白酒總銷量保持穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級，中價(jià)位以及中價(jià)位以上產(chǎn)品銷量提升。未來隨著整治酒后駕車的繼續(xù)，及人們對健康和適度飲酒意識(shí)的加強(qiáng)，白酒市場的消費(fèi)總量將較為穩(wěn)定。另一方面，隨著居民收入和消費(fèi)水平的提高，白酒行業(yè)中的消費(fèi)升級將持續(xù)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷提升，白酒行業(yè)的收入和利潤增長超過行業(yè)銷量的增長。 
　　高價(jià)位酒市場整體容量將繼續(xù)增大，各龍頭企業(yè)紛紛放量搶占市場。高價(jià)位酒市場仍是各大白酒企業(yè)眼中的香餑餑，特別是在今年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長的大背景下，高價(jià)位酒市場仍會(huì)有一定增長。貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）都宣布了其酒的放量計(jì)劃，其中五糧液更是在春交會(huì)上推出永福醬酒進(jìn)入醬香型白酒的市場。 
　　另一方面，各類二線地方性白酒企業(yè)為占領(lǐng)省內(nèi)和周邊省市的市場高地也紛紛推動(dòng)高價(jià)位酒，我們預(yù)計(jì)高價(jià)位酒市場競爭將有所加劇，我們認(rèn)為在高價(jià)位酒市場的競爭中，品牌度是企業(yè)的主要競爭優(yōu)勢，五糧液、茅臺(tái)等名酒企業(yè)憑借其強(qiáng)大的品牌影響力，放量計(jì)劃實(shí)現(xiàn)的可能性較大。 
　　中高價(jià)位酒市場需求量增速較快，群雄混戰(zhàn)，等待出現(xiàn)。由于居民消費(fèi)水平的提高，普通消費(fèi)者對白酒的品牌和價(jià)格檔次也有了一定提高，我們預(yù)計(jì)未來幾年零售價(jià)格在100－400元的中高價(jià)位酒市場的需求量將有較大的增長。近幾年五糧液、茅臺(tái)等企業(yè)紛紛提價(jià)。100－400元區(qū)間并沒有具有市場占有率和品牌優(yōu)勢的企業(yè)，尚處于群雄混戰(zhàn)階段，洋河、古井貢等具有一定品牌度和較強(qiáng)的銷售能力的二線白酒企業(yè)將受益于該市場容量的增長，其也可能成為該市場的龍頭。 
　　投資策略 
　　基于以上發(fā)展趨勢的判斷，我們繼續(xù)看好今年白酒行業(yè)和葡萄酒行業(yè)整體的增長。 
　　我們從兩種投資思路推薦兩類上市公司：前列，龍頭企業(yè)業(yè)績穩(wěn)定增長，估值回落凸顯投資價(jià)值。在白酒和葡萄酒行業(yè)持續(xù)向好的背景下，未來龍頭企業(yè)將保持20％－30％的業(yè)績增速，而目前各企業(yè)的估值已經(jīng)基本回落到20倍附近，接近行業(yè)歷史較低水平。我們重點(diǎn)推薦五糧液、張?jiān)：蜑o州老窖（000568）；第二，二線地方性企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，業(yè)績高增長彌補(bǔ)高估值。部分二線地方性白酒企業(yè)較好地抓住了近幾年100－400元的中高價(jià)位酒市場的快速增長期，重新梳理了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和銷售體系，推出了中高價(jià)位系列產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品均價(jià)的提高和盈利能力的快速提升。 
　　雖然相對于2009年的業(yè)績水平，二線地方性白酒企業(yè)的估值都高于龍頭，但我們認(rèn)為未來幾年100－400元的中高價(jià)位酒市場仍將保持較快增速。另一方面二線地方性白酒企業(yè)較強(qiáng)的主動(dòng)銷售的意識(shí)和靈活的市場洞察力將幫助它們維持高于行業(yè)平均水平的業(yè)績增速，從PEG角度來看，目前的二線白酒企業(yè)仍具備較大的投資價(jià)值。 

責(zé)任編輯：好酒招商網(wǎng)http://m.paintballratings.com   小馮  2010-4-03   8:58                 
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